2025年上半年地方国资争购上市企业部分案例

数据来源：CVSource投中数据

在当前经济转型与深化改革的宏观背景下，地方国资收并购活动呈现出日益活跃的态势。这一趋势并非偶然，而是多重因素交织、共同推动的结果，既反映了国家战略的导向，也体现了地方经济发展的内在需求，更凸显了国资系统在复杂经济环境中的主动作为。

随着我国经济从高速增长阶段转向高质量发展阶段，传统产业面临升级压力，新兴产业亟待培育壮大。地方国资作为区域经济的重要支柱，承担着引导产业结构优化、支撑地方经济稳定的使命。通过收并购，地方国资能够快速整合资源，切入战略性新兴产业，或推动传统产业焕发新活力。这种资本运作不仅是应对经济下行压力的缓冲手段，更是主动布局未来、抢占发展制高点的战略选择。在经济全球化与逆全球化思潮并存的复杂形势下，通过收并购增强关键领域控制力、保障产业链供应链安全，也成为地方国资的重要考量。

近年来，国家层面持续深化国资国企改革，政策导向明确鼓励国有资本通过市场化方式优化布局、提升效率。从“管资产”向“管资本”转变的监管思路，为地方国资开展收并购提供了更灵活的空间和更清晰的指引。地方政府往往将国资收并购作为落实国家战略、实现区域发展规划的重要工具，通过资本纽带引入先进技术、管理经验和市场渠道，助推地方经济融入更大范围的发展格局。同时，在化解区域性金融风险、纾困本地优质企业等方面，地方国资也扮演着“稳定器”的角色，收并购成为实现多重政策目标的有效途径。

地方国资功能定位更具地域性特征，既要实现国有资产保值增值，也要服务地方经济社会发展大局。收并购活动恰恰成为平衡这两重目标的重要抓手。通过收购本地具有发展潜力但暂时遇到困难的企业，地方国资能够防止优质资源流失、稳定就业市场；通过跨区域甚至跨境并购，则可以引入外部资源，提升本地产业竞争力。这种“有所为有所不为”的资本运作，体现了地方国资在市场化经营与公共职能之间的巧妙权衡。

面对日益激烈的市场竞争，地方国资体系自身也存在着做强做优做大的内在需求。单纯依靠内部积累往往发展缓慢，而收并购提供了快速扩大资产规模、拓展业务领域、提升核心能力的捷径。通过并购整合，地方国资可以弥补产业链短板、获取关键技术、扩大市场份额，从而实现自身转型升级。尤其是在数字化转型浪潮中，许多地方国资通过收并购加速布局数字经济领域，为传统产业赋能，也为自身发展注入新动能。

地方国资开展收并购，绝非简单的资本扩张或资产购置，而是一项深刻关乎区域经济命运的战略抉择。其可行性根植于时代赋予的使命、自身独特的优势，同时也必须审慎面对其内在的复杂性与挑战。这是一场机遇与风险并存、需要大智慧与大魄力的宏伟征程。

国家层面持续推动国资监管体制改革，其核心便是鼓励国有资本从传统的、静态的“持有资产”，转向动态的、高效的“运营资本”。收并购正是实现资本优化布局、引导产业方向、放大国有资本功能最直接、最有力的市场化工具。这为地方国资的行动提供了崇高的政策合法性和清晰的改革方向。

面对经济增长换挡和产业竞争加剧，各地都面临着培育新动能、重塑旧动能的重压。传统的招商引资模式有时显得缓慢而被动。通过主动出击，精准收购与控制具备核心技术、市场渠道或品牌价值的优质企业，地方国资能够快速“移植”或“嫁接”一个成熟的产业支点，从而高效地补齐产业链短板、抢占产业新高地，实现区域产业经济的“弯道超车”或“换道超车”。这种“时间换空间”的战略价值，是其他方式难以比拟的。

与纯市场资本相比，地方国资拥有其独一无二的禀赋，这构成了其操作可行性的坚实基石。

一是信用壁垒与资金成本优势。地方政府信用背书是其最强大的无形资产。这使得地方国资平台在融资渠道、融资规模以及融资成本上，相较于大多数市场化机构拥有压倒性的优势。这种低成本的长期资本，非常适合进行需要耐心培育的产业投资和战略并购。

二是系统赋能与生态整合能力。地方国资并非孤立的投资者，其背后是整个地方行政与资源系统。成功收购后，它能带来的不仅是资金，还有一揽子的“系统赋能”：包括土地、政策、人才补贴、政府订单、本地市场接入等。这种为企业提供“全生命周期”服务的能力，能够极大提升被收购企业的生存和发展概率，创造“1+1>2”的协同价值，这是任何私募基金或产业巨头都无法复制的。

三是战略定力与长期主义视角。市场化资本往往受基金存续期和短期回报压力的制约。而地方国资着眼于区域经济未来五年、十年甚至更长远的发展，具备极强的战略定力和耐心。它能够承受更长的培育期，支持企业进行高强度的研发投入和长期市场开拓，敢于投资那些周期长、但战略意义重大的基础性、先导性产业。这种长期主义是成就伟大企业的稀缺资源。